시작하며: 인자한 이웃집 할아버지의 완벽한 가면
투자판에 뛰어든 초보자들이 가장 먼저 하는 행동이 있습니다. 서점에 가서 ‘오마하의 현인’이라 불리는 워런 버핏(Warren Buffett)의 책을 사고, 그의 주주 서한을 성경 구절처럼 밑줄 쳐가며 읽는 것입니다.
“공포에 사고 탐욕에 팔아라.” “10년을 보유할 주식이 아니면 단 10분도 보유하지 마라.” “좋은 기업을 적당한 가격에 사서 영원히 보유하라.”
당신은 이 위대한 명언들에 감명받아 코카콜라나 삼성전자 같은 우량주를 사서 수면제를 먹은 듯 수년째 버티고 있습니다. 주가가 반토막이 나도 “이것이 진정한 가치 투자다”라며 스스로를 위로합니다. 그 결과 지금 당신의 계좌는 어떻습니까?
단도직입적으로 당신의 그 멍청한 환상을 부숴드리겠습니다. 당신이 존경해 마지않는 워런 버핏은 인자하고 도덕적인 이웃집 할아버지가 아닙니다. 그는 피도 눈물도 없는 자본주의 생태계의 최정점에 군림하는 가장 잔혹한 ‘최상위 포식자(Apex Predator)’입니다.
그가 대중 매체에서 짓는 선한 미소와 원론적인 조언들은, 일반 개미 투자자들을 시장의 유동성 늪에 묶어두기 위한 완벽한 가면에 불과합니다. 오늘 이 글에서는 당신이 워런 버핏을 흉내 내면 흉내 낼수록 왜 완벽하게 파산할 수밖에 없는지, 그들이 절대 카메라 앞에서 말하지 않는 ‘진짜 무기’의 실체를 해부합니다.
첫 번째 위선: 당신에게는 ‘플로트(Float)’가 없다
버핏의 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)가 연평균 20%가 넘는 경이로운 복리 수익률을 수십 년간 유지할 수 있었던 진짜 비결이 무엇이라고 생각하십니까? 뛰어난 종목 발굴 능력? 끈질긴 인내심?
다 틀렸습니다. 버핏 투자의 핵심 엔진은 그가 소유한 거대한 보험사들(가이코 등)에서 흘러나오는 ‘플로트(Float, 보험금 지불준비금)’라는 사기적인 치트키에 있습니다.
플로트는 고객들이 사고가 나기 전까지 매달 보험사에 납부하는 막대한 현금 뭉치입니다. 버핏은 이 수십조, 수백조 원에 달하는 타인의 돈을 ‘이자율 0%’, 심지어 마이너스 금리로 무한정 끌어다 투자의 종잣돈(레버리지)으로 사용합니다.
당신의 현실과 비교해 보십시오. 당신이 주식 투자를 위해 증권사 신용융자를 쓰거나 마이너스 통장을 뚫으면 연 7~9%의 살인적인 이자를 물어야 합니다. 당신은 매달 이자를 갚기 위해 피땀을 흘리며 초조함에 밤잠을 설치지만, 버핏은 이자 한 푼 내지 않는 공짜 돈 수십조 원을 무기한으로 굴립니다.
당신이 버핏과 똑같은 종목을, 똑같은 타이밍에 샀다고 해도 결과는 천지 차이입니다. 압도적인 자본력과 ‘무이자 레버리지’라는 구조적 특권을 가진 자본가의 게임을, 알량한 월급을 쪼개 고금리 빚을 내어 싸우는 개미가 따라 한다는 것 자체가 수학적으로 성립할 수 없는 코미디입니다.
두 번째 위선: 그들은 ‘일반 주식’을 사지 않는다
2008년 글로벌 금융위기 당시, 피바람이 부는 시장에서 버핏은 골드만삭스(Goldman Sachs)와 뱅크오브아메리카(BofA)에 수조 원을 투자하며 “미국을 믿고 주식을 사라”고 대중을 독려했습니다. 개미들은 대가의 말에 용기를 얻어 주식을 샀고, 이내 시장이 추가 폭락하며 영혼까지 털려나갔습니다.
여기서 버핏이 절대 대중에게 강조하지 않은 구역질 나는 진실이 있습니다. 그는 당신처럼 증권사 앱을 켜서 호가창에 있는 ‘일반 보통주(Common Stock)’를 시장가로 산 것이 아닙니다.
위기에 처한 월스트리트 은행들은 현금이 절실했고, 버핏은 그들의 회장실로 직행해 자신만을 위한 ‘특별 우선주(Preferred Stock)와 신주인수권(Warrant)’을 뜯어냈습니다. 버핏이 맺은 계약의 조건은 이렇습니다. “주가가 폭락하든 말든 나는 매년 확정적으로 8~10%의 현금 배당을 챙긴다. 그리고 향후 주가가 오르면 헐값에 주식을 살 수 있는 권리까지 갖는다.”
일반 개미들은 주가가 반토막이 나면 원금을 날리고 한강을 바라보지만, 버핏은 주가가 지하실로 처박혀도 매년 수천억 원의 배당을 따박따박 챙기며 절대 잃지 않는 게임(Asymmetric Risk-Reward)을 즐깁니다. 이것이 거대 자본이 시장을 사냥하는 방식입니다. 그들은 대중과 같은 룰이 적용되는 평평한 운동장에서 싸우지 않습니다. 그들은 게임의 룰 자체를 자신에게 유리하게 재창조합니다.
세 번째 위선: 당신은 기업을 ‘통제’할 수 없다
버핏은 “우수한 경영진이 있는 훌륭한 기업을 사서 가만히 내버려 두라”고 가르칩니다. 당신은 이 말을 믿고 네이버나 카카오 주식을 사서 ‘존버’합니다. 하지만 경영진이 문어발식 쪼개기 상장을 하고 오너 일가가 회삿돈을 빼돌리며 주가가 1/3 토막이 날 때, 당신이 할 수 있는 일은 무엇입니까? 주주 총회에서 소리를 지르거나, 종토방에 욕을 쓰는 것 외에는 아무것도 없습니다.
하지만 버핏은 다릅니다. 그가 투자한 기업의 주가가 내재 가치보다 떨어지거나 경영진이 헛짓거리를 하면 어떻게 할까요? 그는 즉시 막대한 자본으로 그 기업의 경영권을 통째로 인수해 버립니다.
그는 기업을 사들여 무능한 CEO의 목을 자르고, 알짜 자산을 매각하여 현금화하며, 배당을 극대화하여 투자금을 강제로 회수합니다. 버핏에게 ‘가치 투자’란 저평가된 주식을 사서 오르기를 기도하는 것이 아닙니다. 저평가된 자산을 사냥하여 직접 기업의 가치를 비틀어 짜내어 현실화시키는 ‘통제력(Control)’의 행사입니다.
운전대(경영권)를 쥔 자본가에게는 일시적인 주가 하락이 더 싼 값에 지분을 늘릴 축복이지만, 조수석 뒷자리에 처박혀 끌려가는 개미에게 주가 하락은 통제할 수 없는 재앙일 뿐입니다. 당신에게 통제권이 없다면 당신의 가치 투자는 그저 막연한 ‘기도 매매’에 불과합니다.
대가들이 ‘장기 투자’를 세뇌하는 진짜 이유
그렇다면 왜 버핏을 비롯한 월스트리트의 거대 자산운용사(블랙록, 뱅가드 등)는 끊임없이 언론을 통해 개미들에게 “인내심을 가져라, 시장에 머물러라, 인덱스 펀드에 장기 투자하라”고 가스라이팅을 하는 것일까요?
이유는 잔인하리만치 단순합니다. 그들의 천문학적인 포지션이 붕괴하지 않도록, 당신들이 시장의 밑바닥에서 단단한 ‘콘크리트 유동성(Liquidity)’이 되어주어야 하기 때문입니다.
블랙록 같은 운용사들은 주가가 오르든 내리든 상관없이 당신의 돈이 시장에 묶여 있는 한 매년 수십조 원의 ‘운용 수수료’를 가만히 앉아서 뜯어갑니다. 만약 대중이 시장의 사기극을 깨닫고 일제히 돈을 빼버린다면? 그들의 권력과 부는 하루아침에 소멸합니다.
그래서 그들은 위기가 와도 끊임없이 “지금 팔면 바보다, 미국의 우상향을 믿어라”라고 앵무새처럼 외칩니다. 그렇게 개미들의 발을 묶어둔 사이, 스마트 머니(기득권)는 조용히 안전 자산이나 파생 상품으로 헷지(위험 분산)를 걸며 여유롭게 시장의 폭락을 즐깁니다. 당신은 그들의 수수료를 챙겨주고 시장의 하락 충격을 온몸으로 받아내는 완벽한 고기 방패입니다.
매트릭스 탈출: 대가의 ‘말’이 아닌 ‘행동’을 훔쳐라
오해하지 마십시오. 워런 버핏의 투자 성과를 깎아내리려는 것이 아닙니다. 자본주의 시스템에서 그는 가장 완벽하고 천재적인 룰의 지배자입니다.
하지만 당신이 매트릭스에서 탈출하고 싶다면, 그가 대중을 향해 던지는 ‘선한 조언’을 맹신하는 짓을 당장 멈춰야 합니다. 당신은 그의 ‘말’이 아니라, 그가 보이지 않는 뒷방에서 휘두르는 피도 눈물도 없는 ‘행동과 시스템’을 훔쳐야 합니다.
- 플로트를 모방하라: 버핏처럼 무이자로 돈을 굴릴 수 없다면, 당신 스스로가 돈을 들이지 않고 현금 흐름을 창출하는 파이프라인(콘텐츠 비즈니스, 자동화 수익 등 13편 참조)을 만들어 그것을 투자 종잣돈으로 무한 활용해야 합니다.
- 하방이 막힌 베팅을 찾아라: 평범한 주식을 사놓고 오르기를 기도하지 마십시오. 또 다른 투자의 대가 ‘하워드 막스(Howard Marks)’처럼 헐값에 던져진 부실 자산에서 보석을 찾거나, 확실한 배당 현금 흐름이 가격 하락을 방어해 주는 ‘비대칭적 리스크 구조’를 직접 설계해야 합니다.
- 시장의 룰이 불공정함을 뼛속까지 인정하라: 당신은 절대 그들의 정보력과 자본력을 이길 수 없습니다. 평범한 우량주 장기 보유라는 착각에서 깨어나, 거대 자본이 무너질 때를 노려 짐승처럼 사냥하는 법을 배워야 합니다.
지금까지 우리는 주식 시장의 영웅들이 쓰는 위선의 가면을 벗겨버렸습니다. 그렇다면 거시 경제 전체가 붕괴하는 거대한 ‘신용 사이클의 파멸’이 다가올 때, 최상위 포식자들은 과연 어떤 방식으로 살아남을까요?
다음 글에서는, 세계 최대의 헤지펀드 브릿지워터를 설립한 레이 달리오(Ray Dalio)가 경고하는 부채 붕괴의 메커니즘과, 그가 대공황급 위기에서 살아남기 위해 비밀리에 세팅해 둔 자산 배분의 실체, [제17편: 레이 달리오의 생존법: 부채 파멸의 사이클에서 살아남는 15%의 비밀]에 대해 적나라하게 폭로하겠습니다.
국가가 파산하고 모든 자산이 반토막 나는 거대한 리셋에서 살아남을 유일한 방주를 찾고 싶다면, 다음 편을 절대 놓치지 마십시오.
(제17편: 레이 달리오의 생존법: 부채 파멸의 사이클에서 살아남는 15%의 비밀 에서 계속됩니다)