한 줄 요약
토큰화 금융은 “한 번에 대체”가 아니라, 규제·권리관계가 단단한 영역부터 단계적으로 확산될 가능성이 높다. 현실적 순서는 대체로 **① 자본시장(규제 자산) → ② 머니마켓(국채·MMF) → ③ 담보·대출(Repo·증거금) → ④ 실물/권리(부동산·채권/청구권 등)**이며, BIS가 강조하는 통합 원장(중앙은행 머니·상업은행 머니·국채 결합)은 이 확산을 “연결 비용 감소” 관점에서 뒷받침한다.
1) 왜 ‘로드맵’이 필요한가: 토큰화는 기술이 아니라 “규제 자산의 운영 혁신”으로 시작한다
BIS는 토큰화가 “낡은 것을 개선하고 새로운 것을 가능하게 하는” 핵심 혁신이며, 그 기반으로 토큰화 플랫폼 + 중앙은행 준비금 + 상업은행 머니 + 정부채권의 결합(통합 원장)을 제시한다.
이 말은 곧, 시장이 먼저 움직이는 곳은 규칙이 명확한 자산/업무라는 뜻이다.
2) 현실적 확산 순서 4단계
1단계: 자본시장(규제 자산) — “발행·기록·정산의 효율화”
가장 먼저 일어나는 변화는 **규제 자산(증권, 구조화 상품 등)**의 토큰화다.
이 영역은 권리관계(소유·청구)가 명확하고, 인가·감사·기록 체계가 존재한다는 점에서 “실험→업무 표준”으로 옮기기 쉽다.
- 예: 대형 금융기관들이 토큰화 증권/상품을 발행하는 움직임이 계속 나타나는 흐름(기관 중심).
관찰 포인트
- “파일럿”에서 끝나는지, 발행·정산 프로세스가 실제로 단축되는지(리페어/예외처리 감소)
- 토큰이 “거래 가능한 권리”인지, 단순 “미러 토큰(표시)”인지
2단계: 머니마켓(국채·MMF) — “가장 실용적인 토큰화: 현금성 자산”
다음 확산 구간은 국채·MMF 같은 현금성 자산이다. 이유는 단순하다.
기관들이 가장 원하는 것은 ‘변동성’이 아니라 안전한 담보 + 24/7 이동성 + 정산 편의이기 때문이다.
- BlackRock의 토큰화 펀드 BUIDL은 2024년 3월 출시(퍼블릭 체인에서 토큰화 펀드 구조)로 대표적 사례로 언급된다.
- Goldman Sachs와 BNY Mellon이 토큰화 머니마켓펀드 관련 인프라를 추진한다는 보도도 나왔다(기관 고객 중심).
관찰 포인트
- 토큰화 MMF/국채가 “투자 상품”을 넘어 결제·담보·증거금으로 쓰이기 시작하는지
- 수탁·관리·이전(transfer agent/administrator) 구조가 제도권 방식으로 고정되는지
3단계: 담보·대출(Repo·증거금) — “토큰화의 진짜 돈 되는 구간”
토큰화가 ‘진짜’로 시스템을 바꾸는 지점은 담보다.
담보가 토큰화되면, 담보 설정/해제, 증거금 관리, 레포(Repo) 같은 핵심 금융 작업이 더 촘촘하게 자동화될 수 있다. BIS가 통합 원장을 강조하는 이유도 결국 돈(결제자산) + 자산(담보) + 규정준수를 같은 문맥에서 묶어 “긴 체인”을 줄이려는 데 있다.
- 예: 토큰화 MMF 토큰을 거래/대출/담보로 활용하는 방향이 등장(기관 대상). DBS·Franklin Templeton·Ripple 협업 보도에서, 토큰화 MMF(Franklin Templeton의 디지털 토큰)와 스테이블코인 간 교환 및 담보 활용 탐색이 언급된다.
관찰 포인트
- “토큰=상품”에서 “토큰=담보”로 역할이 이동하는지
- 담보로 쓰일 때 중요한 것은 가격이 아니라 헤어컷·환매·유동성·규정준수 조건이다
4단계: 실물/권리(Real World Assets) — “법·등기·분쟁 처리의 벽”
부동산, 매출채권, 각종 청구권 같은 실물/권리 자산은 토큰화 수요는 크지만 확산이 느리다.
이유는 기술이 아니라 법적 최종성(등기/권리 확정), 분쟁 처리, 감독 권한 때문이다.
관찰 포인트
- “토큰이 권리 자체인가?” vs “권리의 표시인가?”가 명확해지는지
- 관할권(국가)별로 법·규제의 호환성이 붙는지
3) 로드맵 전체를 관통하는 ‘승부처’ 3가지
BIS가 반복해서 강조하는 큰 줄기는 결국 이것이다.
- 결제 최종성: 토큰화된 거래의 현금 leg가 어디에 붙는가(중앙은행 머니/은행 머니/기타)
- 규정준수 자동화: 토큰화가 커질수록 AML/KYC·제재·감사가 “코드화”되지 않으면 확산이 막힌다
- 거버넌스: 접근권한·책임 소재·장애 대응·분쟁 처리 규칙이 기술보다 먼저 속도를 결정한다
4) 개인 투자자 실전 대응: 조건부 시나리오(If–Then)
- 만약 머니마켓 토큰화(국채·MMF)가 확대되면서 담보 채택이 늘어난다면
→ (해석) 토큰화는 “코인 테마”가 아니라 기관 금융의 운영 혁신으로 들어가는 단계
→ (대응) 관심 축을 수탁·정산·담보관리·리스크/컴플라이언스 소프트웨어로 이동 - 만약 토큰화 상품이 늘어도 “미러 토큰” 수준에 머문다면
→ (해석) 제도권은 아직 권리/정산 finality를 온체인에 완전히 올리지 못한 상태
→ (대응) 과열 구간에서 테마 추격보다 제도화(규칙 고정) 이벤트를 기다리는 전략이 유리 - 만약 BIS가 말하는 ‘중앙은행 머니·은행 머니·국채 결합’이 파일럿을 넘어 운영 범위를 넓힌다면
→ (해석) 시장은 “거래 속도”가 아니라 정산 리스크 프리미엄/운영비용을 재평가
→ (대응) 실적에 반영되는 구간(수수료·비용·리스크 지표)을 확인하며 단계적으로 접근
5) 실행 체크리스트(이 글의 결론)
- 결론을 “예측”이 아니라 “조건부 대응”으로 설계했는가?
- 토큰화 흐름을 “코인”이 아니라 **업무(발행/정산/담보/대출)**로 분해했는가?
- 지금 시장이 어느 단계(자본시장→머니마켓→담보→실물)에 있는지 구분했는가?
- 토큰이 권리 자체인지, 미러/표시인지 구분했는가?
- 머니마켓 토큰화(국채/MMF)가 커지는지 확인했는가?
- 담보 채택(Repo/증거금)으로 이동하는 신호가 있는가?
- 현금 leg(결제자산)가 중앙은행 머니/은행 머니와 어떻게 연결되는지 확인했는가?
- 규제·감사·수탁 구조가 제도권 방식으로 고정되는지 확인했는가?