들어가며: 종목이 많아도 함께 떨어지면, 그건 분산이 아닙니다
포트에 10개, 20개를 담아도 위기 때 같이 무너지면 체감은 이렇습니다.
“분산했다고 생각했는데, 한 번에 다 흔들린다.”
이 현상은 우연이 아니라 상관관계 리스크입니다.
즉, 자산의 개수는 많지만 실제로는 같은 요인(금리·달러·유동성·경기)에 묶여
한 방향으로 베팅한 상태가 되는 것입니다.
1) 상관관계 리스크 한 문장 정의
**상관관계 리스크는 ‘서로 다른 자산처럼 보여도 같은 요인에 의해 동시에 움직여, 위기 때 분산 효과가 사라지는 위험’**입니다.
2) 상관관계가 높아지는 순간: “평소”가 아니라 “위기 때”
개인 투자자가 가장 자주 착각하는 부분이 여기입니다.
- 평소에는 서로 다르게 움직이던 자산들이
- 위기 때는 한꺼번에 움직입니다(상관 상승)
이때 포트는 “분산”이 아니라 “동시에 손실”을 경험합니다.
따라서 분산은 평상시가 아니라 위기 때를 기준으로 설계하는 편이 안전합니다.
3) 겉보기 분산의 대표 함정 5가지
함정 1) 같은 섹터를 여러 종목으로 쪼갠 경우
반도체 5개, AI 5개… 종목은 많지만 섹터는 하나입니다.
함정 2) 같은 스타일(고밸류 성장/테마)에 몰린 경우
이런 자산들은 금리·유동성 환경에 함께 흔들리기 쉽습니다.
함정 3) 같은 국가/통화 리스크에 묶인 경우
미국 자산 비중이 높으면, 겉보기 분산에도 불구하고
달러·미국 금리·미국 경기 요인에 같이 영향을 받습니다.
함정 4) ‘위험자산’끼리만 분산한 경우
위험자산은 위기 때 같이 떨어질 가능성이 높습니다.
방어자산이 없으면 분산 효과가 제한됩니다.
함정 5) 상위 비중이 너무 큰 경우
아무리 분산해도 상위 1~3개가 포트를 지배하면, 결과는 집중과 비슷합니다.
4) 진짜 분산은 “개수”가 아니라 “요인 분리”입니다
분산을 잘하려면 자산을 이렇게 분류해서 봐야 합니다.
- 경기 민감(리스크 온): 경기 좋아질 때 강한 자산
- 금리 민감(듀레이션): 금리 변화에 민감한 자산
- 달러/환율 민감: 통화 변동에 민감한 자산
- 방어/완충: 위기 때 낙폭을 줄이거나 안정적인 자산
이렇게 요인으로 보면, 포트가 어디에 몰렸는지가 명확해집니다.
5) 개인 투자자 포트 진단 루틴(10분)
복잡한 통계 없이도 점검할 수 있도록 “질문형 루틴”으로 정리합니다.
Step 1) 상위 5개를 적습니다(비중 포함)
- 상위 1~5개 자산: ______
- 각 비중: __%, __%, __%, __%, __%
Step 2) ‘같은 요인’ 표시(체크)
각 자산이 아래 중 무엇에 민감한지 체크합니다.
- 금리 민감(성장/장기 기대)
- 경기 민감(경기 순환)
- 달러/환율 민감
- 원자재/인플레 민감
- 방어/완충(현금·단기채·헤지 성격)
Step 3) 몰림 판정(간단 규칙)
- 상위 5개 중 3개 이상이 같은 요인에 체크된다
→ 상관관계 리스크가 높을 가능성 - 상위 3개 합계가 40% 이상이다
→ 집중 리스크가 함께 존재
Step 4) 조정 방향(한 줄로 결정)
- “금리 민감 쏠림이면 → 듀레이션 낮추기/현금·방어 비중 확대”
- “경기 민감 쏠림이면 → 방어·현금으로 완충”
- “달러 쏠림이면 → 환율 리스크 점검/부분 분산”
6) 상관관계 리스크를 낮추는 실전 조정 4가지
- 요인이 겹치는 자산을 줄입니다(상위 비중부터)
- 방어/완충 자산을 추가합니다(현금·채권·금·달러 등 역할 분담)
- 리밸런싱을 주기적으로 실행합니다(분기 1회 + ±5%p)
- 상위 비중 상한선을 둡니다(상위 1개/상위 3개)
7) 자주 하는 실수 TOP3
- 종목 개수만 늘려서 분산했다고 착각한다
- 테마/성장 자산을 여러 개 담고 “분산”이라고 생각한다
- 방어자산 없이 위험자산끼리만 분산한다
8) 전환 조건 3줄 요약
- 상관관계 리스크는 위기 때 상관이 상승해 분산 효과가 사라지는 위험이다.
- 겉보기 분산의 함정은 섹터·스타일·국가·위험자산 쏠림에서 자주 발생한다.
- 분산은 개수가 아니라 요인 분리 + 방어자산 + 상위 비중 상한으로 설계하는 편이 실전적이다.
9) 체크리스트(저장용)
- 상위 5개 자산의 ‘요인 체크’를 했다
- 같은 요인 3개 이상 몰림이 있는지 확인했다
- 상위 3개 합계가 과도하지 않은지 확인했다
- 방어/완충 자산이 포트에 존재한다
- 분기 리밸런싱(±5%p)을 고정했다